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10月是股市凶月?澳股向何方

2018-10-12 来源/澳洲新快网 編輯/charlene.chen

文:黄宝勋

澳洲ASX 200指数于整个第三季(7至9月)仅微跌5点,表面上看似是原地踏步,但其实这三个月的波幅超过200点,而全季最高位和最低位出现的时间相距只有大约两周,走势并非那么“平平稳稳”。

踏入10月,难免又令人联想到历史上几次重大股灾都是在这个月份发生。然而,10月份非但不是澳洲股市的“凶月”,反而是表现第二佳的月份,当中自然不乏大上大落的场面。

面对美国联邦储备局连番加息、中美贸易战尚未马上休战的迹象,以及澳洲房市冷却等因素,澳股在10月份以至整个第四季度,会否再次坐上过山车?股市究竟是高处未算高,还是高处不胜寒,投资者如何应对才是好?

根据《股票交易者历书》(Stock Trader‘s Almanac)的资料,10月份向来被视为股市的“ 凶月” ,因为历史上几次血流成河的大跌市都是发生在10月份,当中包括1929 年和1987 年的股灾、1997年10月27日美国道琼斯工业平均指数单日暴泻554点、1978年和1979年连续两年出现的股场“ 大屠杀” 、1989年10月13日黑色星期五的小股灾,以及2008 年环球金融风暴期间发生的大跌市。

10月真的是股市“凶月”?

踏入2018年的10月份,迄今尚无迹象预示环球股市将会出现一场大股灾,可是市场上的确潜伏着不少未明朗因素,例如是中美贸易战可能升级、环球利率趋于回升、澳洲房市调整可能持续三数年,以及美国和澳洲等地的政治不明朗气氛等等,那么,包括澳洲在内的环球股市,未来一季会否再次面对另一场腥风血雨?享受了一段长时间牛市的股民,又会否再次坐上过山车?

美股作为全球股市的龙头,其走势当然不容忽视,要推敲环球股市去向,就先要了解美股前景孰优孰劣。

JP摩根的资深分析师科兰诺维奇(Marko Kolanovic)于9月初警告,流动性紧缺导致的股市崩盘或成下一次金融危机潜在爆点,因为大量被动型、程序化及自动化交易的存在,大大降低市场预防大跌风险及从大跌风险中恢复的能力;当市场在下降趋势中触发卖出条件时,大量被动型交易的连锁反应令市场发生“践踏” 、“闪崩”(Flash Crash)的风险大增。

美股便曾经在2010年5月6日发生一次极其惊吓的“ 闪崩” ,道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数的市值一度于短时间里蒸发掉近万亿美元。这一天,道指在短短9分钟内暴挫998点,而此次“ 闪崩” 持续了36分钟,之后不久即收复大部分失地。

程序沽盘恐引发“闪崩”

截至2018年5月,全球指数型(ETF)资产规模已从2008年的8,000亿美元增至5万亿美元,约占全球股票资产管理规模的35%至45%。自2008 年金融危机以来,大量主动型基金资产转移到被动型基金,后者规模持续增长。目前仅在证券市场,全球便有约3.5万亿美元的被动型互惠基金(Passive Mutual Fund)。而ETF 则属被动型基金主要构成部分,近年规模膨胀迅速。

科兰诺维奇指出,下一次金融危机爆发的时点很难判断,目前看来,2019年上半年之前爆发的可能性很小,而美联储加息及缩减资产负债表的进程将是影响下次危机时点的关键,至于美国与主要交易伙伴之间的经贸摩擦局势演变,也可能会成为影响下次危机爆发时间的重要因素。

美股10月走势格外反覆

虽然科兰诺维奇预测股市在未来九个月发生大股灾的风险不大,但也提醒股民切戒领胜不知输,须知道世上没有永远的牛市。即使牛市得以持续,亦不代表股市可以“直线” 上升,期间可能会出现多次较大规模的调整。

事实上,美股在10月份向来较波动是不争的事实。自1896年以来,道指的平均波动率(Volatility,显示大市反覆程度)达1.44%,是各月份之中最高,而全年12 个月的平均波动率为1.05%。除了10月份,只有9月、11月和12月的波动率高于历史平均值,凸显全年最后一季的市况尤其反覆。

大家或许会问,“ 87股灾” 和2008年大跌市都是发生在此月份,10月份的波动率当然会被扯高。这样说就不对了,撇除上述这两场股灾,10月份的平均波动率还是大于其他月份。

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