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债市遭血洗 解开科技股重创之谜
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美国国库债券孳息率之所以在过去两个多月急升，其中一条主要导火线就是美国新任总统拜登提出的1.9万亿美元振兴经济方案，而有关方案更刚刚获得美国众议院通过。美国政府推出新的纾困措施理应是好事，问题是有不少投资者开始关注到，刺激方案不单会推动经济增长，还可能会加剧通胀，到头来会促使美国联邦储备局提前收缩目前的超宽松货币政策。
孳息曲线变陡峭的启示
摩根（Morgans）策略师诺克斯（Michael Knox）便指出，通胀预期和资金实质需求主导着美国国库债券孳息率的去向，而通胀率趋升看来是无可避免的事，惟加剧程度应不至于像外界预期般那么猛烈；可是，资金实质需求在未来两年料会极其殷切，原因正是美国经济可望强劲反弹。所以，他相信美国国库债券孳息率尚未见顶。
诺克斯的美国国库债券模型建基于多项因素，包括通胀率和财政赤字等等，有关模型足以说明九成的每月变化。美国10年期国库债券孳息率现处于1.5厘水平，至于平衡孳息率（Equilibrium Yield）则为2.90厘，意味着孳息率有很大的上升空间。
由于美联储现阶段无意让短期孳息率上涨，因此在10年期国库债券孳息率向上的情况下，孳息曲线料会趋于陡峭（Steep Yield Curve）。这个形态的孳息曲线意味着，美国经济扩张的同时，伴随而来的就是通胀率上升，最终导致利率水涨船高。
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