8月12日，阿根廷总统初选结果显示左翼民粹主义候选人大幅领先，阿根廷比索遭遇“闪崩”，出现了罕见的股、汇、债三杀局面，这也是近年来在强势美元打压下，高美元负债的新兴经济体引发金融危机的又一案例。

过多的依赖国外（主要是美元）债务、经常账户和财政账户双赤字、外汇储备流失、通胀居高不下，以及下行的经济压力，都是长期结构性的问题。而初选结果导致新一轮主权债务违约风险飙升，则是压垮其脆弱货币系统的最后一根稻草。

对于背负沉重外币借贷的经济体而言，这种恶性循环几乎是无解的，因为央行和政策制定者无法利用本国的财政和货币手段，来对市场进行有效干预。当危机爆发时，本国货币贬值会导致偿还外币债务的负担急剧飙升，资产价格下降，进一步抑制经济活动，最终导致危机进一步蔓延。

目前看来，急剧贬值的比索会加速资本外流，形成典型的负反馈效应，而央行为了稳住汇率，则不得不更快地消耗其为数不多的外汇储备，甚至提升利率来保汇率。可是利率的提升会对信贷造成冲击，不利于企业投资，抑制消费，进一步重创其经济活动。

对国际市场而言，目前阿根廷货币危机带来的心理冲击大于其实质影响，但其对信贷市场的传导效应可能会持续扩大。阿根廷2018年的名义GDP为5,181亿美元，仅占全球经济总量的0.61%。

恐“蝴蝶效应”效应

但是如果真的发生违约事件，则如“蝴蝶效应”可能会波及整个债务市场，导致新兴市场债务成本上升，抑制投资，加重目前经济下行的情况。经济下行会导致更多的企业无力偿还债务，而普遍的信贷紧缩通常是触发经济危机的开端。
阿根廷比索带来的传染效应可能会波及到其他新兴市场货币，如巴西里拉、南非兰特、土耳其里拉等等。南非兰特对美元已经连续下跌了11个交易日，贬值幅度高达8.41%；巴西里拉在9个交易日中下滑了6.28%；土耳其里拉在8月12-13日的两个交易日中对美元下滑超过2%，降至5.60。

阿根廷危机和香港持续动荡对市场形成共振，进一步推高金价、日元、美国国债和美元。

（本文由CMC Markets提供）